移动版

安信证券钢铁行业数据周报

发布时间:2015-11-24    研究机构:安信证券

钢铁行业短期内难现协同主动减产11月20日,国内锌行业骨干企业发出倡议书计划减少2016年精锌产量50万吨。在大宗商品市场极为惨淡的处境下,这是第一起行业主导企业协同发声,拟通过联合减产为维护行业共同利益。近期,不少民营钢材停产,个别上市钢企也削减了产量。自三季度以来,行业已陷入普遍亏损。舆论方面,包括中钢协领导在内的多位行业大佬也屡屡表示控制产量是当前钢铁行业的当务之急。那么钢铁行业会出现协同性主动减产吗?我们认为短期内钢铁行业内难以出现主动性的协同减产。

首先,锌减产目前从大宗商品领域来看还是个案,不代表普通性。铁矿石、石油、铜等大宗商品行业,传统的主导企业纷纷采取挤出竞争对手策略,拒绝削减产量。

其次,锌减产具有全产业链联动的特征。先是嘉能可于10月份宣布削减50万吨金属量的锌矿产能。基于这种背景国内冶炼企业主动减产有二大利好。一来配合锌矿减产来提振行业基本面,二是在锌精矿产能削减背景下,通过主动限产来增加冶炼企业在加工费博弈中相对于矿企的筹码。反观钢铁行业,上游铁矿石几大巨头仍在继续放量(预计2016年,包括4大矿在内有竞争力的新增产能为7800万吨)。没有铁矿石的主动协同减产,冶炼层面的钢企主动协同的紧迫性较小。

再次,产业集中度方面存在差异。我们虽没有掌握国内锌冶炼产业的集中度数据,但从2014年国内精炼锌产量为583万吨,但从10家倡议企业计划削减50万吨产量来看,10家企业合计产能占比应该较高,即锌行业集中度较高,而钢铁行业集中度相对较低。

最后,国内钢铁行业不同企业差异较大,产品同质化虽然高,但资质同质化低。这样的供给结构下,优质企业依托于当前的市场环境坚定实施挤出去产能策略是最佳选择,长痛不如短痛。另外,即便中钢协发出联合减产倡导,中钢协会员企业态度如何暂且不说,协会外钢企什么态度更是难以把握。

当然,随着产能去化,钢企资质差异化下降,中长期来看可能会出现协同性减产。但我们认为短期内钢铁行业难以看到协同性减产的可能性。因此,锌减产倡议难以对钢铁板块构成实质性利好。不过,近期市场板块轮动迹象明显,钢铁板块可能会收益于板块轮动。建议重点关注中钢天源(002057)、大冶特钢、永兴特钢、久立特钢、银龙股份等中小市值股票。

申请时请注明股票名称