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2016钢铁投资策略:决心去产能痛苦,还是落实去产能痛苦?

发布时间:2016-01-05    研究机构:安信证券

钢铁行业已进入寒冬:需求下滑叠加产能过剩导致钢铁行业进入寒冬。将钢铁板块划分为“铁矿石、钢材和钢贸”一体和“特钢和钢管”两翼,可以发现困境集中在一体,而钢材子板块则是困境中的焦点。钢材子板块的现状可以归纳为“惨而不乱,被动是真正的痛处,部分企业形势非常严峻”。

唯有供给侧改革,钢铁行业才能有出路:供给侧改革已成为宏观政策的主基调。钢铁行业的相关方均已认识到唯有供给侧改革,钢铁行业去产能,钢铁企业谋发展和钢铁要素显价值,行业才能走出寒冬。回归常识重新审视“僵尸企业、地方政府和金融机构”这一去产能中的利益铁三角,会发现“去产能”新常态下,三者之间联合的基础已越来越弱,很多钢铁企业已经走在供给侧改革的道路上。

2016年钢铁行业处于去产能的共识期,有望实现超预期:去产能是一场持久战,可以划分为共识期、阵痛期和重塑期三个阶段。钢铁行业作为产能绝对过剩行业和去产能试点行业,2016年处于去产能共识期,已经渡过了下决心去产能的痛苦,而在去产能早期落实去产能未必有更大的痛苦,这意味着有望打出阶段性的歼灭战,实现超预期。从估值的角度来看,目前钢材子板块和A股非金融按照市净率的比值仅0.401,处于历史相对低位,而供给侧改革有望从行业绩效,企业转型,要素价值重估和外部政策资源倾斜等四个方面提升整体估值。“被动是真正的痛处”意味着钢铁行业所面临的核心风险是宏观系统性风险而非行业风险,钢铁板块的弹性将高于大盘。

投资建议:建议2016年加大钢铁行业配置比例,上调行业投资评级至领先大市-A,重点推荐五矿发展、中钢天源(002057)、大冶特钢、华菱钢铁、河北钢铁和武钢股份。

风险提示:中国经济硬着路风险,去产能政策执行慢于预期。

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