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中钢天源:募投项目助公司跨越式发展

发布时间:2011-05-26    研究机构:天相投资

一、 优化公司产品结构,完善公司磁性材料产业链,提升公司在磁性材料领域的市场占有率

公司以磁性材料为主业,形成了从磁性材料、磁器件、磁分离和相关配套设备向上下游纵深发展的较为完整的磁性材料产业链,产品涵盖软磁原材料(四氧化三锰)、硬磁材料及器件(锶铁氧体预烧料、永磁铁氧体器件、稀土永磁钕铁硼)、永磁电机和磁分离及相关配套设备。

本次非公开发行股票募集资金建设的冶金矿山高效节能超细碎预选抛尾大型成套设备项目是公司磁分离设备产品的补充,高效永磁电机项目是公司磁性材料产品向其应用阶段的延伸,因此,上述项目实施后,将进一步优化公司的产品结构,完善公司的磁性材料应用产业链,提升公司在磁性材料应用领域的市场占有率。

二、 开拓新的盈利增长点,大幅提高公司的盈利能力

冶金矿山高效节能超细碎预选抛尾大型成套设备项目年产能30 套,根据公司预计该项目达产后年新增销售收入2.63 亿元,实现净利润4756 万元;高效永磁电机项目可年产10 万台伺服电动机及10 万千瓦大功率永磁同步电机,根据公司预计该项目达产后年新增销售收入2.46 亿元,实现净利润2310 万元。按照最大发行量1600 万股发行后的总股本计算,两项目可分别贡献EPS 约0.48 元和0.23 元,远大于公司2010 年0.10 元的每股收益。

盈利预测及投资建议:按照公司计划,募投项目1 年建设期,1 年试生产期(冶金矿山高效节能超细碎预选抛尾大型成套设备项目和高效永磁电机项目试生产期内产能释放分别为40%和75%)。假设以最大发行量发行后的总股本1 亿股计算,我们预计2011 年至2013 年公司每股收益分别为0.16 元、0.35 元和0.73 元,按照5 月25 日收盘价20.38 元计算,对应动态市盈率分别为127 倍、58 倍和28 倍。鉴于公司目前股价与最低发行价较为接近,且募投项目投产后业绩大幅提升,我们上调公司评级至“增持”。

风险提示:本次非公开发行尚需国有资产监督管理部门批复同意、公司股东大会审议通过和中国证监会核准,存在不能获得通过的风险。

申请时请注明股票名称